自2025年10月2日涉及阶段性高点以来， 恒生科技指数 便堕入了漫长的回调通谈。数据高慢，限制2026年5月26日，该指数区间累计跌幅已超24%，跑输行家主要科技指数。

　　分析东谈主士合计，这主要与指数中“AI含量”偏低、可选耗尽权重过高联系。跟着MiniMax-W、 智谱 等AI大模子龙头被纳入恒生科技指数，市集预期指数结构有望迎来轨制性修正。面前指数估值已处于历史偏低水平，具备左侧逐渐布局契机。

　　深陷回调泥潭

　　行家科技股的狂欢，似乎与港股科技巨头们无关。数据高慢，上周，恒生科技指数再度下落1.45%，在行家主要科技指数中发扬偏弱。将时分轴拉长看，自2025年10月2日盘中站上6715.46点的阶段新高后，该指数便急转直下，进入了长达近八个月的颤动下行走势。限制5月26日，恒生科技指数累计下落超1700点，累计跌幅已超24%。

　　在指数因素股里面，分化亦十分剧烈。 腾讯控股 、好意思团等权重股功绩预期承压，股价无间磨底。值得清闲的是，尽管二级市集价钱发扬惨淡，资金却呈现出“越跌越买”的态势。数据高慢，追踪恒生科技指数的13只ETF家具在2025年10月9日至2026年5月26日历间，累计赢得约1018亿元东谈主民币的资金净流入。而限制2026年2月末，该数字为918亿元东谈主民币，这意味着仅2026年3月至5月这三个月内便新增约100亿元东谈主民币的净流入，高慢出内资仍然自得确立港股科技板块。

　　同期，资金流向出现了明显的结构性分化。在因素股层面，2025年10月9日至2026年5月26日历间，南向资金对恒生科技指数因素股打算净买入约48.9亿股，保持无间净流入态势。但在ETF层面，同期，恒生科技ETF举座出现资金净流出约12.26亿港元，标明资金更倾向于平直投资因素股，而非通过ETF进行确立。

　　“AI含量”不及

　　面对恒生科技指数的无间疲软，分析东谈主士精深合计，这与指数的因素结构联系。面前指数中与AI关联度较高的因素股占比拟低，在行家科技板块将算力动作中枢 驱能源 的配景下，该指数从中受益的进度相对有限。

　　与 纳斯达克 100指数中芯片股占据主导地位不同，恒生科技指数的因素股组成带有浓厚的耗尽属性。 华泰证券 有计划所策略首席分析师何康默示，从中恒久角度看，恒生科技指数的救济愈加稳当面前市集环境下的“科技指数”定位。面前恒生科技指数权重中可选耗尽占比43%，科技属性仍有待升迁，这亦然该指数在此轮AI驱动的行家科技股行情中跑输其他主要科技指数的主要原因。年头于今，港股市集仍有一无数科技企业陆续上市，恒生科技指数有望赓续向成长作风逼近。

　　“恒生科技指数的AI含量太低了。”有业内东谈主士合计，该指数因素股中阿里巴巴、腾讯、京东、好意思团虽是AI利用的头部公司，但本钱市集为其订价时，逻辑主要仍围绕电商GMV、游戏活水及外卖订单伸开。疏导在指数中占据超越部均权重的 新能源 整车 企业，博亚体育世界杯中国官网首页这些公司的估值中枢是产能与销量，而非算力与模子。这使得恒生科技指数更像一只“新经济制造+ 互联网 利用”的搀杂指数，而非隧谈的AI坐蓐力指数。

　　国泰海通 首席策略分析师方奕合计，港股市集发扬偏弱主要受盈利预期无间下修拖累，但多家互联网大厂2026年一季报进一步夯实了基本面回转的叙事基础，港股企业盈利的悲不雅预期已出现发生根人性转动的条目。

　　兴业证券 行家策略分析师万清昱默示，流程本循环撤后，其动态PE相较多数科技指数已处于偏低水平，现在已处于历史底部区间，进一步下探的空间有限，但要走出底部还依赖于企业本身盈利的改善，有四大关节信号值得关心：一是AI流量补贴插足见顶；二是互联 网龙 头企业大模子开导或生意化旅途出现积极进展；三是耗尽、地产数据无间回暖；四是好意思联储宽松策略预期回升。

　　季检落地开启“AI化”新篇章

　　跟着5月底恒生科技指数季度搜检服从的落地，市集精深合计，恒久困扰指数的“AI含量”不及问题正在得到轨制性的修正。

　　日前， 恒生指数 公司发布季检服从。凭证公告，恒生科技指数将纳入MiniMax-W和智谱，剔除 金蝶国际 和 金山软件 ，因素股数量保管30只。通盘变动将于6月5日收市后实行，并于6月8日起奏效。

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　　这是AI大模子龙头初次入列恒生科技指数，真义要紧。何康默示，MiniMax-W、智谱在6月8日纳入恒生科技指数时启动权重分辩约为0.36%、0.53%，打算权重约为0.89%。由于纳入前市集依然计入预期，因此最终身效后短期内或靠近一定利好已毕压力。

　　跟着AI原生企业的加入，市集出手重新谛视恒生科技指数的估值逻辑。业内东谈主士合计，港股科技股的后市机遇将围绕“硬实力”与“降本增效”伸开。跟着智谱、MiniMax-W等大模子企业的加入，疏导原有的 中芯国际 等算力基础时局企业，恒生科技指数已初步构建起“制造+模子+利用”的产业链拼图。这一结构的完善为投资者提供了从利用端反哺底层技巧的确立逻辑。

　　中金公司 有计划部首席国外策略分析师刘刚默示，从短期来看，恒生科技的市盈率已处于均值下方一倍格局差的位置，同期RSI成见高慢该指数或已进入超卖区域，具备一定的劝诱力。对部分投资者而言，现在恒生科技的估值和市集情态可能为左侧逐渐定投提供了布局契机。

　　“在AI硬件基本面利好的同期，好意思债收益率高涨及行家流动性收紧预期，已导致外资无间流出港股市集，科技、成长等外资重仓板块靠近集合抛压。这种里面产业基本面与外部流动性的博弈，组成了面前港股科技板块的中枢矛盾。” 中国星河 证券策略首席分析师杨超默示，投资策略上应把捏三条干线：科技板块方面，短期波动未免，忽视以功绩为锚，关心 半导体 、硬件建设、存储芯片等盈利细则性较强的细分边界；高股息及红利金钱动作底仓，具备防备属性，忽视关心煤炭、银行、电信运营商等板块；耗尽板块方面，尽管短期仍受宏不雅经济数据疲弱影响，但行业底部特征逐渐领路，左侧布局的安全边缘较高，要点关心必需耗尽等关系板块。

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