着手：阿尔法工厂扣问院

导语：站在大鞭策死后的是富士康和鸿海集团。

　　一年间涨幅超380%的“PCB龙头”鹏鼎控股（002938.SZ）近日一经连创历史股价新高，而大鞭策却在股价高位“精确”减抓，短短3个来回日套现近35亿元。

　　穿透股权关联理解，鹏鼎控股大鞭策背后站着的是富士康及鸿海集团，这愈加引东说念主祥和。

　　5月25日早盘，印制电路板（PCB）龙头企业鹏鼎控股在上一个来回日涨停后，再次涨停，股价达到114.32元/股，总市值2650亿元。

　　但戏剧性的一幕很快出现了，就在蚁合两个涨停板后，鹏鼎控股的控股鞭策好意思港实业及一致行为东说念主集辉海外于2026年5月21日–25日（3个来回日）通过巨额来回统统减抓3999.99万股，套现约34.78亿元（均价约86.94元/股），完成此前袒露的不跳跃4000万股减抓规划。‌‌

　　上述减抓讯息发布后，鹏鼎控股股价在5月26日出现调治，盘中一度跌至111.92元/股，不外最终收盘价回升至116元/股，涨幅1.47%。

　　在大鞭策减抓的3个来回日内，鹏鼎控股的对应股价曾一度蚁合大涨，累计涨幅达26.71%，属额外波动。

　　上述减抓规划早在‌2026年4月25日就已袒露‌，其时规划是在3个月内完成减抓规划，‌但霎时提前到5月21日启动并于5月25日奉行收场‌，如斯“高位精确”的减抓不得不激励市集祥和。

　　“5倍小牛股”背后站着富士康，

　　苹果、英伟达订单受问询

　　固然鹏鼎控股略显低调，但背后的鞭策其实好多东说念主齐很熟谙。公开信息理解，鹏鼎控股的辗转控股鞭策为中国台湾上市公司——臻鼎控股，而臻鼎控股的第一大鞭策为鸿海集团的全资子公司Foxconn（FarEast）LIMITED。

　　天眼查理解，FOXCONN（FAREAST） LIMITED是富士康（远东）有限公司的曾用名，确立于1988年，位于香港极度行政区。

　　鸿海集团的创办东说念主是郭台铭，但现时公司无执行要领东说念主，鸿海集团在臻鼎控股7名董事会成员中仅占一席，鸿海集团从未对臻鼎控股进行并表，仅对其进行权利法核算，臻鼎控股无执行要领东说念主，是以鹏鼎控股也莫得执行要领东说念主。

图源：公司财报

　　在AI算力领域，PCB板块比较AI芯片、存储、光模块等板块，范围比较小范围，属于上游标准，偏硬件配套。固然比较来说估值上限较低，但拉万古刻周期来看，鹏鼎控股也走出了一波5倍股的大涨行情。

　　2025年4月于今，鹏鼎控股的股价最低点是23.68元/股，最高点是昨日盘中达到的122.97元/股，最高点一经是最低点的5.19倍；仅看岁首于今，鹏鼎控股的股价涨幅也高达125%。

图源：同花顺

　　固然比不上10倍、20倍的“大牛股”，但亦然个“小牛股”了。另据中国电子电路协会（CPCA）中国电子电路排名榜，鹏鼎控股蚁合多年位列中国第一。同期凭证 Prismark以营收估量的群众 PCB 企业排名，该公司还蚁合多年位列群众最大PCB分娩企业，实打实的群众PCB“龙头”公司。

　　此外，除了鹏鼎控股，整个这个词PCB产业近期也抓续走高，在5月25日，风华高科（000636.SZ）在聚积竞价阶段达到涨停，深南电路（002916.SZ）、沪电股份（002463.SZ）、生益科技（600183.SH）等奴才高潮。

　　值得堤防的是，在执行筹划中，鹏鼎控股的大客户占比较高。

　　数据理解，鹏鼎控股2025年对第一大客户的销售高达311.82亿元，占比高达79.65%，固然财报中莫得明确第一大客户称号，但在投资者问询中，屡次提到了苹果公司及有关需求零部件，而鹏鼎控股基于买卖守密原因，并未阐述有关信息。

　　此外，互动易问答理解，有投资者在问询时提到，鹏鼎控股在2025第四季度一经供货英伟达。

　　而鹏鼎控股并未否定该情况，并示意公司“在AI算力有关业务方面，公司客户认证过程相宜预期，但现时公司汽车电子及工作器业务营收占比还不高，将来跟着有关产能徐徐开释及订单络续落地，有望成为公司将来迫切的增长动能。”

　　此外，鹏鼎控股还与鸿海集团、富士康及旗下公司存在较多的关联来回。

　　比如，在鹏鼎控股的前五大客户中，主要客户B 为鸿海集团相称控股子公司，2025年鹏鼎控股对客户B的销售额约为24.29亿元，占全年销售总数的6.2%。

　　此外，鸿海集团相称控股子公司如故鹏鼎控股的前五大供应商之一，2025年鹏鼎控股对其采购额约9.32亿元，占比约为2.95%。

　　同期，以富士康、或Foxconn为公司头衔的多家公司，奏凯出当今鹏鼎控股的关联来回名单中，比如2025年，鹏鼎控股向Foxconn Interconnect Technology Limited采购商品，来回金额约6.95亿元，向Foxconn Hon Hai Technology India Mega Development Private Limited销售商品，向Foxconn Japan Co．，博亚体育世界杯中国官网首页Ltd．采购工作等等。

　　此外，与鹏鼎控股存在关联来回的还有富士康科技集团有限公司、富士康精密电子（太原）有限公司、富士康（昆山）电脑接插件有限公司等。

　　从母公司的角度看，鹏鼎控股还有个A股的“富豪亲戚”——工业富联，穿透股权看，背后母公司齐是鸿海集团。

　　工业富联主要业务包含云估量、通讯收集及出动收集设备、工业互联网，在2025年一经达成一波高潮周期，曩昔股价最低点是2025年4月份的13.61元/股，最高点出当今同庚10月30日，股价达到83.55元/股，时间最大涨幅高达618.93%。

　　要领2026年5月25日收盘，工业富联的股价为70.3元/股，总市值约1.4万亿元，岁首于今的涨幅约11.66%，比较鹏鼎控股施展一般。

　　为什么是PCB？

　　为什么PCB板块在近期集体高潮，鹏鼎控股行为板块头部企业，是否有弥远撑抓股价高位的实力？

　　鹏鼎控股这轮股价暴涨，基本上驱动于3月底4月初，也等于2026年1季度末。

　　本年齿首以来，鹏鼎控股的股价底部出当今3月30日的48元/股，尔后插足高潮通说念，要领5月25日收盘价114.32元/股，股价在不到2个月的时刻里高潮138.17%，翻了一倍多。

　　但乍一看，鹏鼎控股的1季度功绩并不颜面，营收79.86亿元，同比下落1.25%；归母净利润4.63亿元，同比下落5.21%；扣非净利润3.26亿元，同比下落31.85%。

　　施展略好的是公司毛利率从客岁1季度驱动蚁合5个季度上行，本年1季度末达到22.95%。

　　在大部分要道财务目的下落的同期，鹏鼎控股的股价却开启了又一波涨幅，原因藏在公司的研发支拨里。

　　绝交细看，鹏鼎控股1季度研发用度7.05亿元，同比大增37.34%；在建工程期末47.63亿元，较期初29.47亿元增长61.66%，主要系新增格式投资拓荒；短期借债期末54.19亿元，较期初39.25亿元增长38.05%，主若是筹划需要加多借债。

　　这齐是加大投资的施展，其中最受祥和的是研发，同比加多2个亿的研发用度齐去哪了？

　　在1季报推敲会上，鹏鼎控股示意研发用度主要投向两大中枢领域：一是针对AI工作器、光模块、数据中心等算力场景，开展高精密、高性能PCB新品的研发和优化，深度融合中枢客户居品迭代；二是布局AI端侧设备市集，研发适配将来AI端侧居品对PCB漂浮化、高集成化、高传输速度新条件的本领与居品。

　　这段拆解要伙同鹏鼎控股之前的“传统”业务才气看昭着。

　　2025年鹏鼎控股391.47亿元的营收中，来自印制电路板的收入占比为：

　　99.22%！

　　而大部分居品，是卖到了销耗电子领域。

　　分居品类型来看，通讯用板的营收占比达到了64.98%；销耗电子及估量机用板、汽车/工作用具板相称他用板统统达到了34.24%。

　　通讯用板是什么？主若是包括欺诈于手机、路由器和交换机等通讯居品上的种种印制电路板，鹏鼎控股的PCB居品，就主若是用于通讯电子产业的多类末端居品上，并以智高手机领域为主。

　　之前，鹏鼎控股的PCB居品主若是在手机、汽车、估量机等销耗电子领域，然而1季报挑明了：在AI算力需求井喷确当下，鹏鼎控股从销耗电子PCB向AI算力PCB转型。从这波股价大涨来看，刚好踩在了鹏鼎控股向AI算力领域转型的“大拐点”，弥遥望是对AI算力放量的投资。

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　　鹏鼎控股的PCB居品在放入AI算力领域后，自己的增长逻辑透顶不同于销耗电子领域了。

　　在PCB此次的集体高潮前，多家机构称，英伟达（NVDA）下一代Rubin机柜升级带来的需求种植，而PCB成本涨幅最大。

　　摩根士丹利（MS）汇报称，Rubin VR200NVL72机柜从ODM厂商采购的单柜成本约为780万好意思元，而此前GB300机柜约399万好意思元，也等于说，Rubin机柜价钱是之前GB300机柜的仅2倍。

　　在这780万好意思元的成本组成中，GPU的占比从上一代GB300的65%，降到了51%；其他零部件包括内存、PCB、MLCC、ABF载板、电源及液冷统统占比约49%，其中成本加多幅度最大的等于PCB。

　　据东方钞票扣问中心概述多家机构分析，英伟达下一代Rubin机柜PCB的成本约11.7万好意思元，较GB300的3.5万好意思元大增233%，成为卑劣零部件中成本涨幅最大的部分。

　　国内机构也加入“测评”戎行。国金证券示意，AI的快速发展，算力密度的指数级增长与内存、互联带宽的同步扩容，将奏凯退换为对高层数、高阶HDI及高频高速PCB的刚性需求，抓续推升PCB需求天花板。

　　而国盛证券示意，以销售收入计，群众PCB市集范围瞻望将从2025年的778亿好意思元，加多到2029年的937亿好意思元，2025年-2029年CAGR为4.8%，其中高多层板、高阶HDI等高端PCB成中枢驱能源。

　　而鹏鼎控股则发布股价异动公告称，公司祥和到近期老本市集对光模块意见祥和度较高，2025年，公司光模块业求实现营业收入2.28亿元，占全体营业收入比重为0.58%，2026年一季度公司光模块业求实现营业收入2.26亿元，占全体营业收入比重为2.83%，瞻望2026年全年，该业务占公司全体营业收入比重较小，对公司筹划功绩无法产生紧要影响。

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